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　　来源：国际金融报

　　机器人行业的多家上市公司近期披露2025年年报，其中不少公司登陆资本市场不久，此次交出了上市以来的首份成绩单。

　　从业绩数据来看，有公司营收涨超50%，有公司迎来规模交付，有公司在细分市场市占率达到全球第一，也有公司在海外市场实现翻倍增长。

　　翻开财报的另一面，研发费用在涨、销售开支在涨、资本开支也在涨，部分企业迎来盈利拐点，亏损仍是大多数企业面临的现实。

　　增长提速

　　过去一年多，机器人行业驶入“快车道”，从舞台表演加速走入落地应用场景。反映到业绩数据中，机器人上市公司营收普遍实现增长。不过，各家公司重点发展的方向有所不同。

　　作为人形机器人行业率先上市的公司，优必选2025年营收20.01亿元，较上一年度的13.05亿元大幅增长53.3%。关键在于营收结构的变化，2025年，优必选全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案营收8.21亿元，同比增幅高达2203.7%，营收占比从2024年的2.7%跃升至41.1%，成为公司第一大收入来源。

　　从销量来看，其全尺寸具身智能人形机器人2025年全年销量达1079台，同比增长超过358倍。计算下来，单台人形机器人的价格约为76万元。

　　优必选表示，该产品覆盖汽车制造、智能制造、智慧物流、具身智能数据中心等重点领域，从实训阶段正式迈向商业化应用。

　　去年底于港交所上市的卧安机器人交出了上市后的首份年报，2025年收入9亿元，同比增长47.7%。卧安机器人聚焦智慧家庭场景，公司接近九成营收来自AI具身家庭机器人系统产品，2025年该等产品收入8.07亿元，同比增长约47.6%。

　　“协作机器人第一股”越疆2025年营收4.92亿元，同比增长32.9%。从产品细分来看，六轴协作机器人贡献了超过六成的营收，年收入3.02亿元，同比增长44.66%。工业制造仍是协作机器人的主要应用场景，2025年越疆在工业领域的收入为2.79亿元，增幅达39.4%。

　　同样作为协作机器人公司的华沿机器人于今年3月底刚刚登陆港交所，从公司招股书来看，2025年前三季度，公司营收2.81亿元，上年同期为2.06亿元；旗下E系列和S系列协作机器人销量分别为2556部、808部，上年同期分别为1906部、191部。

　　仓储机器人龙头企业极智嘉2025年营收31.71亿元，同比增长31.6%，营收规模在行业内位于前列。该公司绝大部分收入来自机器人解决方案销售，其中仓储履约2025年营收30.21亿元，占比高达95.3%。极智嘉在财报中援引第三方报告数据表示，公司在全球仓储履约市场市占率达23%，约为第二名与第三名市场份额的总和。

　　值得一提的是，虽然上述机器人公司业务重心和聚焦场景有所侧重，但具身智能已成为共同目标。

　　极智嘉在2025年7月成立北京极智嘉具身智能子公司，战略布局具身智能赛道，拓宽技术边界。卧安机器人近日宣布以总代价2.41亿元战略投资慧灵科技21%股权，后者在国产工业机器手公司中排名第一；卧安机器人称，目标公司在工业及商业场景的落地经验，有助于集团拓展家庭场景以外的具身智能应用边界。

　　越疆也在加码具身智能，公司视2025年为具身智能业务的量产元年与落地元年。财报数据显示，具身智能机器人收入从2024年的386.3万元增长至2004.2万元，总收入占比从1%提升至4.1%。

　　投入不止

　　长期以来，机器人行业被公认为是重资产和重研发投入的“烧钱”行业。如今，随着技术进步和商业化加速，头部公司逐渐靠近盈利的拐点。

　　明星机器人公司宇树科技此前已正式披露科创板上市招股书，2025年前三季度，宇树科技净利润约为1.05亿元，扣非后净利润约为4.31亿元，综合毛利率59.83%。这一数据向外界展示出其强大的自我造血能力。

　　从上市机器人企业披露的业绩来看，过去一年，多家公司毛利率提升，亏损收窄，少数公司已经实现经调整盈利。

　　2025年，极智嘉年内亏损1040.7万元，大幅收窄98.75%；经调整净利润4382万元，首次实现年度盈利；公司整体毛利率提升0.7个百分点至35.5%。经营亏损大幅收窄，一方面来源于规模效应显现，供应链成本优化；另一方面，极智嘉来自海外市场的收入占比达到75.3%，而这部分业务毛利率高达46.6%。

　　同样依赖高毛利海外市场的还有卧安机器人。财报显示，2025年，该公司业务已覆盖超过90个国家和地区，来自日本、欧洲与北美市场的收入占比超过95%，欧洲市场以57.9%的增速表现最为突出，德国市场更实现108.9%的强劲增长。

　　2025年，卧安机器人实现经调整净利润1276.6万元，同比大增1053.2%。但年内亏损2726万元，较上年同期增加786.9%。卧安机器人将此归因为上市开支2840万元及持续扩大研发投入。从财报数据来看，2025年，卧安机器人研发开支1.36亿元，同比增长21.8%，而销售及分销开支则同比大增81.3%至3.12亿元。

　　优必选和越疆虽然均实现营收两位数增长，但公司仍处于亏损状态。2025年，优必选年内亏损净额仍高达7.90亿元。但由于其业务结构调整，高毛利率（54.6%）的全尺寸具身智能人形机器人业务收入大幅增长，相比2024年的11.60亿元年内亏损大幅收窄。

　　与此同时，优必选销售费用与管理费用相比2024年均有所减少，销售费用占营收比例从40.1%降至23.5%，管理费用占比从28.3%降至16.8%，费用率有明显降低。

　　越疆2025年年内亏损0.84亿元，同比收窄11.9%，若剔除以股份为基础的付款开支和上市开支影响，经调整亏损净额从2024年的3645万元扩大至4960万元。公司在财报中表示，2025年研发投入1.15亿元，同比增长59.7%，原因是加大了在具身智能方面的研发投入，金额达到4510万元，占研发总投入的39.3%。此外，由于加强全球销售渠道扩张、加大线上营销活动投入等因素，越疆2025年销售及经销开支同比增加32.1%至1.82亿元。

　　然而，亏损收窄不代表“烧钱”结束。

　　2025年，由于深圳总部大楼、杭州临安项目、九江产业园等项目的建设，优必选资本开支同比大增53.2%至6.14亿元；与此同时，过去一年优必选三次配售分别筹集资金8.08亿港元、21.95亿港元、27.77亿港元，为补充营运资金和收购上下游企业“补充弹药”。越疆过去一年两度配售筹资17.93亿港元之后，近期还计划回A股上市，拟募资净额约12亿元，主要用于多足机器人研发及产业化、人形机器人技术提升、营销能力提升和补充流动资金。

　　除了宇树科技，仙工智能、乐动机器人、优艾智合、云深处等未上市的机器人企业正在排队IPO，其中能够实现自我造血的公司仍是少数，亏损仍是大多数机器人企业共同面临的问题。与此同时，技术迭代、场景拓展、全球化布局，每一步都需要持续的资金投入。营收增长的“序章”背后，机器人行业发展路漫漫，高强度投入阶段远未过去。